金牛在线金价重挫，全球最大黄金ETF持仓却创964吨新高

黄金价格陷入大幅波动，8月11日，纽约期货黄金一日重挫2.8%，一度击穿3400美元/盎司的支撑金牛在线，伦敦现金当日也下跌1.42%，目前黄金现货价格在3350美元/盎司附近。虽然现货价格波动加大，但是全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓量刷新历史高点，达到964.22吨，8月以来已经增加11吨。

8月SPDR增持11吨

上周五，美国海关与边境保护局宣布黄金进口需缴纳关税。根据这项裁定，1公斤和100盎司金条将适用特朗普于8月7日生效的按国家征收关税的措施。这项裁定也导致贵金属价格创历史新高。

如果这项裁定得以维持，将对全球黄金市场产生深远影响，随后黄金期货价格突破3500美元/盎司，一度冲击至3524.1美元/盎司。不过周一，美国总统特朗普在社交媒体发文称，“黄金不会被征收关税！”，但是此前陷入混乱的黄金市场，依然没有得到缓解，8月11日，纽约期货黄金一日重挫2.8%，击穿3400美元/盎司的支撑，伦敦现金当日也下跌1.42%，目前黄金现货价格在3350美元/盎司附近。

虽然金价“上蹿下跳”，但是资金却在不断涌入，SPDR的持仓已经达到964.22吨，相比8月1日的持仓953.08吨，增加了11吨金牛在线，这一持仓量也创下历史新高。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff认为，随着黄金关税不确定性的消除，市场可能会变得疲软。交易员们将把注意力转移到其他事件上，不过因为美国可能即将降息，这实际上可能对黄金有利。

世界黄金协会日前发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，2025年二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3％。

与此同时，二季度，中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达245吨，环比下滑10％，但较上年同比增长28％，同时也创下2013年以来二季度新高。上半年总需求达518吨，同比增长5％。

从全球来看，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，今年二季度流入量达170吨，与去年同期的少量流出形成对比。其中金牛在线，亚洲地区上市基金贡献突出，流入量达70吨，与北美地区基金73吨的净流入量持平。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

二季度金条与金币投资总量同比增长11％至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44％至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达46吨。欧美市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。

央行连续9个月增持黄金

另外，全球央行购金态势仍然持续，不过节奏有所放缓，二季度共增加储备166吨。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95％的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。

根据中国央行公布的最新数据，7月末中国黄金储备为7396万盎司，较6月末增加了6万盎司，为连续第9个月增持黄金。

中国央行从去年5月后一直没有出手增持黄金，去年11月开始重新出手增持，并延续到今年7月。

东方金诚首席宏观分析师王青分析：“主要原因在于美国新政府上台后，全球的政治经济形势发生了比较大的变化。在这个背景下，国际金价就很可能在相当长的一段时间内处在易涨难跌的状态，因为整体来说国际经贸环境的变化增加了全球对黄金的避险需求。之前央行曾因金价过高而暂停了增持，但是随着现在国际经济包括政治形势的变化，暂停增持的必要性下降了。但是从优化国际储备结构的角度来看，增持黄金的需求实际上是上升了。”

展望未来，世界黄金协会认为，上半年美元金价涨幅高达26％，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。同时，宏观经济环境前景仍高度不明朗，这或许将为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。

黄金价格高举高打，也让金矿公司赚得盆满，8家金矿公司的中报预告全部预喜，有三家公司的中报预喜超过100%。如西部黄金公告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.3亿元到1.6亿元，同比增加96.35%到141.66%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.56亿元到1.9亿元，同比增加78.49%到117.40%。公司业绩预增主要原因是黄金销售价格较上年同期上升、自有矿山黄金产品的销量较上年同期增加。

山东黄金发布业绩预增公告，预计2025年上半年度实现归母净利润25.5亿元至30.5亿元，同比增加84.3%到120.5%；实现归母扣非净利润25.5亿元至30.5亿元，同比增加80.3%到115.6%。山东黄金表示金牛在线，2025年上半年，公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平，在科学匹配项目建设的同时，显著提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时叠加黄金价格上行因素，公司利润同比涨幅较大，持续巩固了向上向好向优发展态势。

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